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专家:新一轮“猪周期”要来仍为时尚早!

【摘要】:
2017年1-6月,猪肉价格持续回落,成为拖累CPI的重要因素。据统计,牧原股份今年以来涨幅逼近70%。另一只概念股温氏股份业绩预告显示,今年前三季度净利润为40-43亿元,同比下跌60.32%-63.09%,但比上半年业绩大幅好转。  1、新的猪周期真会来吗?  特殊的历史**长“猪周期”。对于本轮猪周期的拉长,民生证券张瑜、李俊德认为,一是规模化经营程度提高,企业相对于散户,产能调整更加谨慎;

  2017年1-6月,猪肉价格持续回落,成为拖累CPI的重要因素。据统计,牧原股份今年以来涨幅逼近70%。另一只概念股温氏股份业绩预告显示,今年前三季度净利润为40-43亿元,同比下跌60.32%-63.09%,但比上半年业绩大幅好转。

  1、新的猪周期真会来吗?

  特殊的历史**长“猪周期”。对于本轮猪周期的拉长,民生证券张瑜、李俊德认为,一是规模化经营程度提高,企业相对于散户,产能调整更加谨慎;二是政府行政化去产能。

  具体来讲,养殖户在利润驱动下,自发调整产,包括补栏或淘汰母猪。而这一轮周期中,政府出于调控和环保的压力,通过制定政策等行政化手段,迫使养殖户被动调整产能。

  其中,环保压力因素对本轮超长猪周期尤为关键。有统计显示,目前全国能繁母猪存栏量仅为3586万头,远远低于行业公认的4000 万头的供需平衡水平。

  中国生猪预警网分析师冯永辉指出,华北拆猪场以来,6-8月猪价虽然出上涨,但是三个月只上涨了9毛钱。随着生猪养殖规模化、结构性补栏、环保执法等因素影响,本轮环保督查对猪价的影响将延续到2018年下半年。

  他解释称,拆迁场里的母猪如果无法转移,就要被杀掉,可能影响2018年下半年以后的生猪供应。

  民生证券张瑜、李俊德分析指出,新一轮猪周期或将开启。因为从历史数据看,能繁母猪存栏(产能)同比滞后10 个月后与生猪出栏(产出)同比走势基本一致。根据滞后10个月的生猪存栏同比走势,生猪出栏量同比将在下半年乃至2018年上半年呈回落态势,意味着猪肉供给减少,猪价将回升。

  2、本轮“猪周期”见底之争:超长周期延续?

  华泰证券首席宏观分析师李超认为,多个因素促使市场开始产生本轮猪周期已经见底的预期:

  01、当前存栏量和能繁母猪量均处于低位,对猪肉供给形成限制;

  02、猪价重要影响因素之一的饲料——玉米价格反弹,从猪粮比的角度对猪肉价格形成正向带动。

  03、历史表明猪价同比触底到同比增速转正需要一年,2016年中同比见顶起算,猪价存在于 2017年中触底的预期。

  虽然有见底预期,但李超指出,由于2016 年三四季度猪肉价格基数仍高,今年年底前猪价将呈现同比跌幅温和收窄,年中开始的环比反弹可能在四季度受制于季节性因素而结束。

  对于新一轮猪周期是否开启,招商证券徐寒飞团队也给出否定判断,背后有三大原因:

  01、环保趋严带来的南猪北移,在一定程度上加速了生猪的出栏;

  02、收储制度变革,养猪的主要粮食玉米价格难涨,猪粮比仍维持较高位置;

  03、猪肉和牛肉进口的增加,也可以抵消部分猪价上涨。

  由于本轮环保政策引发的供给端改革,导致生猪养殖行业的产能区划并未结束。其中2016年南方禁养区的规划以及猪场的拆迁力度要大于北方,试图实现南猪北养。

  据华尔街见闻了解,目前有23个省市制定生猪禁养区,并启动猪场拆迁运动。但只有北京、上海、福建和浙江完成,19省市还在进行中,各个省市拆迁力度差异较大。

  因此,在产能未完成出清过程中,谈新一轮猪周期或为时尚早。